En los últimos años el mundo de la financiación empresarial ha experimentado una transformación significativa con la aparición de nuevas opciones para recaudar capital. Tres de las formas más destacadas para la obtención de financiación son los inversores ángeles (o business angels), el capital de riesgo (o venture capital) y el crowfunding.

La correcta elección del método de financiación es crucial tanto al inicio de la actividad empresarial como en un momento posterior de crecimiento. Por ello, es importante que emprendedores y empresarios sean conscientes de las diferencias legales que presenta cada una de estas alternativas a la hora de plantear el acceso de sus sociedades a nuevas fuentes de financiación.

Inversores Ángeles o Business Angels: Un apoyo financiero con perspectiva personal.

Los inversores ángeles son individuos de alto patrimonio neto que invierten su propio dinero en empresas en etapas tempranas a cambio de una participación en el accionariado. Por lo general, estos inversionistas no solo aportan fondos sino también experiencia, conocimientos e incluso su propia red de contactos. Desde una perspectiva legal, las transacciones con inversores ángeles pueden variar en complejidad, por ello es importante tener en cuenta algunas consideraciones clave en el desarrollo de este tipo de financiación que aportarán una mayor seguridad a la operación, como son las siguientes:

• Contar con Acuerdos de Inversión: Los acuerdos de inversión con inversores ángeles definen los términos de la inversión, incluyendo la cantidad de capital aportado, la valoración de la empresa, los derechos y obligaciones de ambas partes, las cláusulas de protección del inversor y/o de los socios, los acuerdos de confidencialidad y no divulgación, las restricciones a la transferencia de participaciones y las condiciones de salida, entre otros. Estos acuerdos deben ser redactados de manera precisa por profesionales para evitar conflictos futuros y proteger la figura de los socios en la empresa.

• Cumplimiento Regulatorio: Es esencial asegurarse de que, con la entrada del business angel, la empresa cumpla con las leyes de valores y las regulaciones de recaudación de fondos privados para evitar el surgimiento de incumplimientos normativos.

Capital de Riesgo o Venture Capital: El impulso del crecimiento a gran escala.

Las firmas de capital de riesgo recaudan fondos de inversores institucionales y los utilizan para proporcionar financiación a startups y a empresas emergentes con alto potencial en una etapa de mayor crecimiento a cambio de una participación en la sociedad. Los inversores del venture capital, a diferencia de los business angels, suelen ser entidades institucionales con una serie de intereses en la compañía, los cuales tratan de defender mediante su participación en el Consejo de Administración y la fijación de una serie derechos de protección del inversionista (como la aprobación de acuerdos mediante mayorías reforzadas y la protección de los derechos de salida en caso de liquidación o adquisición de la sociedad o de sus participaciones, entre otros) lo cual les permite ser partícipes en un alto grado de la toma de decisiones estratégicas.

Los empresarios que decidan optar por este tipo de financiación deben tener en cuenta que los venture capital suelen llevar a cabo una diligencia debida más exhaustiva sobre la empresa. Por ello, además de suscribir los pertinentes acuerdos de inversión y de adaptar la empresa al cumplimiento de las regulaciones, la financiación vía venture capital generalmente irá acompañada de los siguientes aspectos:

• Due Diligence rigurosa: Las firmas de capital de riesgo realizan una diligencia debida exhaustiva antes de realizar una inversión. Esto implica una revisión minuciosa de aspectos legales, financieros y operativos de la empresa. Los empresarios deberán ser capaces de proporcionar documentación detallada de la sociedad, e incluso, es recomendable que encarguen la realización de una due diligence previa en aquellos casos en los que la sociedad no cuenta con un asesoramiento profesional recurrente, con tal de subsanar las posibles contingencias previa revisión del venture capital y evitar una alteración de los términos de la financiación.

• Fijación de términos de Financiación Estándar: Las firmas de capital de riesgo a menudo contienen términos de financiación estándar que aplican a todas sus inversiones. Estos términos pueden incluir derechos de liquidez preferencial, derechos de voto y otros acuerdos específicos, por lo que es primordial que los mismos sean revisados y negociados por profesionales de la abogacía.

Crowdfunding: La inversión colectiva.

El crowdfunding es una forma de financiación colectiva en la que múltiples personas aportan pequeñas cantidades de dinero para respaldar un proyecto o empresa. En España, la financiación crowdfunding está regulada principalmente por la Ley 5/2015, de 27 de abril, de Fomento de la Financiación Empresarial, que establece los requisitos para las plataformas de financiación participativa (PFP) y limita las inversiones de inversores no acreditados. Aunque puede ser una opción de financiación más accesible, es conveniente tener en cuenta los siguientes aspectos legales:

• Acceso a Inversores: El crowfunding permite la participación de una multitud de personas en la financiación de un proyecto, sin embargo, es crucial tener clara la naturaleza del inversor (acreditado o no acreditado), sus límites (es decir, la existencia de restricciones respecto a la inversión) y los requisitos de la plataforma de inversión.

• Transparencia en las divulgaciones: Las campañas de crowfunding deben proporcionar una información lo más completa y precisa posible sobre el proyecto y los riesgos asociados para los inversores con tal de que los mismos puedan llevar a cabo la toma de decisiones informadas respecto a su inversión.

En resumen, cada una de estas opciones de recaudación de capital tiene sus propias ventajas y desafíos legales, por lo que es crucial que los emprendedores y empresarios colaboren estrechamente con asesores legales que les ayuden a escoger el método de inversión más idóneo teniendo en cuenta las complejidades legales de cada uno de ellos, con tal de que las empresas puedan asegurarse de aprovechar al máximo estas oportunidades de financiación y establecer bases sólidas para un crecimiento exitoso.